Skip to main content

Júl v znamení rastu akcií. Alebo zrady?

Investičný prehľad - august´18

 

Júl nám priniesol z geopolitického hľadiska dve zrady a jedného víťaza. Tým víťazom nie je Trump, ale akciový trh.

A nielen ten americký. Európsky akciový trh zareagoval hneď v úvode mesiaca silným rastom, pričom do konca mesiaca si EURO STOXX 50 pripísal takmer 4% zisk.

    Júl ´18 2018  
Poľsko WIG20 8% -7% PLN
Švajčiarsko SMI 7% -3% CHF
Dánsko OMXC20 6% -1% DKK
Belgicko BEL 20 5% -3% EUR
Holandsko AEX 4% 5% EUR
Nemecko DAX 4% -3% EUR
Švédsko OMXS30 4% 2% SEK
Francúszko CAC 40 4% 3% EUR
Taliansko FTSE MIB 3% -2% EUR
Česká republika PX 3% 1% CZK
Španielsko IBEX 35 3% -3% EUR
Nórsko OMXO20PI 2% 9% NOK
Portugalsko PSI 20 2% 4% EUR
Veľká Británia FTSE 100 1% 0% GBP
Fínsko OMXHPI 1% 7% EUR
Eurozóna EURO STOXX 50 4% -1% EUR
Európska únia STOXX Europe 600 3% 0% EUR

Zdroj: výkonnosť meraná na základde mesačných zatváracích cien v podkladovej mene indexu, investing.com

 

Počas júla si pripísal zisk prakticky každý hlavný európsky akciový index.  Dôvodom bola správa amerického ambasádora v Nemecku o pripravenosti USA poskytnúť Európe výnimku na dovozné clá pre automobily.

Neskôr túto správu potvrdil i prezident európskej komisie J.C. Juncker po stretnutí s americkým prezidentom D. Trumpom.  

Ich stretnutie prinieslo uvoľnenie napätia v obchodných vzťahoch medzi USA a EÚ, keď J.C. Juncker za prísľub zvýšenia amerického importu (vrátane plynu) získal dočasný mier zbraniam medzi oboma celkami.

Tie sa totiž zaviazali, že nebudú voči sebe zavádzať nové clá, pokiaľ budú obe strany pripravené viesť vyjednávací dialóg. Čítate správne. O žiadnu trvácnu dohodu sa nejedná.

A platiť za ňu pravdepodobne bude iba európska únia. Drahším nákupom amerického zemného plynu.

Ak na tento prísľub EÚ zlyhá, môže to Trumpovi dobre poslúžiť k odvete. A tá možno príde hneď po tom, čo otvorenú partiu dokončí s Čínou.

Na reakciu sme dlho čakať nemuseli. Iba pár dní po návrate Junckera z Washingtonu Biely dom voči Číne pritvrdil. Z pôvodného 10% cla, ktoré USA hodlá uvaliť na dovoz čínskych tovarov v objeme 200 mld. USD, má byť 25%.

Čína tak zostala na čas v boji proti americkému protekcionizmu bez svetovej ekonomickej dvojky. Európskej únie. Zrada, či vypočítaný kalkul? Čas ukáže.

Globálny akciový trh

Napriek eskaláciám sme však boli počas júla svedkami rastu hlavných akciových trhov po celom svete.

  2018 Júl´18 1 rok
MSCI World 6,7% 2,9% 13,4%
MSCI ACWI 5,6% 2,8% 12,4%
MSCI Europe 0,5% 3,1% 3,5%
MSCI USA 9,1% 3,3% 16,5%
MSCI Emerging Markets -1,9% 2,1% 5,5%

Zdroj: Výkonnosť sledovaná pomocou najstarších ETF (s reguláciou UCITS) podkladového indexu zo série MSCI, počítaná v EUR ku dňu 6.8.2018.

 

Silná výkonnosť amerického akciového trhu s (3,3% m/m, 9,1% za ´18, MSCI USA, EUR) nie je vzhľadom k  silnému 4,1% ekonomickému rastu v 2Q (1Q 2,2%) a silným číslam zamestnanosti prekvapujúca.

Najsilnejší mesačný rast  (+2,1% m/m, EUR) indexu MSCI Emerging Markets v tomto roku však áno. Index, sledujúci akciový trh rozvíjajúcich sa trhov, bol hnaný predovšetkým ziskom brazílskeho akciového trhu.

Hnacím motorom tohto rastu má byť náznak USA v jej schopnosti robiť dohody (za príklad sa uvádza práve dohoda s EÚ), ako aj vyjadrenie šéfa Bostonského FEDu (E. Rosengren) o ochote FEDu spomaliť v plánovanom znižovaní bilancie FEDu.

V nej sa totiž nachádzajú aktíva nadobúdané po Veľkej finančnej kríze v progame voľného nákupu aktív. ten FED ukončil rokom 2014 s 2,4 bln. USD objemom. 

A zatiaľ čo do tohto roku FED hotovosť plynúcu zo splatnosti (maturity) takto nadobudnutých dlhopisov v bilancii opätovne reinvestoval (nakupoval ďalšie dlhopisy do výšky objemu tých maturujúcich), od toho času reinvestície ukončil.

Bilancia sa tak má znižovať o rádovo 50 mld. USD mesačne. To pôsobí na americký dolár stimulujúco (podpora jeho rastu).

A rast amerického dolára je zásadný problém pre rozvíjajúce sa krajiny, financujúce svoj dlh predovšetkým v amerických dolároch.

Každú správu, ktorá prispieva k zastaveniu rastu amerického dolára tak trh prijíma pozitívne v prospech akcií rozvíjajúcich sa trhov.

Rozvíjajúce sa trhy sa nachádzajú po predchádzajúcich rokoch svojho silného rastu v korekcii. Klesajúca cena ich akcií ich robí z fundamentálneho hľadiska zaujímavejšími (CAPE akcií BRIC je sotva polovičné k tým americkým).

Ropa júlom korigovala

Počas júla ropa skorigovala zo svojich maxím (WTI nad 75 U/b) k minimám tesne nad 66 U/b. Dôvodom bolo predovšetkým obnovenie dodávok ropy (700 - 800 tis. b/d) z dvoch líbyjských prístavov, ktoré zostali posledné dva júnové týždne neaktívne.

Líbyjské autority nemajú nad týmito prístavmi územnú kontrolu a tak naďalej predstavujú potenciálnu hrozbu výpadku.

OPEC+ svoju júnovú dohodu o navŕšení produkcie o 1 mln. barelov denne začína napĺňať. Rusko zvýšilo svoju dennú produkciu o250 mln. barelov na 11,215 mln. barelov denne. Saudi pridali ďalších 230 tis barelov denne s celkovou dennou produkciou 10,65 mln barelov.

Obe krajiny svojou súčasnou dennou produkciou dosahujú čísiel z roku 2016, kedy sa dohodli na stropovaní a znižovaní produkcie.

Posúvajú sa vpred i dohody Kuvajtu a S. Arábie o spustení spoločnej ťažby v neutrálnej zóne, ktorá by mala do decembra tohto roka priniesť ďalších 500 tis. barelov denne.

D. Trump, so svojou snahou o obchodnú izoláciu Iránu, musí do začiatku platnosti sankcií (november 2018) zaplátať dieru chýbajúceho iránskeho exportu (2 mln. barelov) ropy.

Jeho návšteva Saudskej Arábie a Ruska nás preto neprekvapila. Obe navštívené krajiny sa krátko na to vyjadrili, že sú pripravené dodať ďalšiu produkciu, ak si to situácia vyžiada.

Zdá sa, že trhu to nateraz stačí. Cena ropy je pod svojimi júnovými maximami. Trump sa i vďaka tomu drží stále v hre. Naopak Irán, člen OPECu, sa cíti zradený. Klub zradených sa nám počas júla rozrástol.

 

Varovanie od MMF

Medzinárodný menový fond zverejnil svoj júlový odhad globálneho ekonomického rastu. A zatiaľ čo pre rok 2018 a 2019 očakáva i naďalej stabilné tempo rastu vo výške 3,9%, svoj odhad smerom nadol revidoval pre najsilnejšie ekonomiky európskej únie (Nemecko, Taliansko, Francúzsko i Veľkú Britániu).

Dôvodom sú rastúce politické riziká a Brexit. Pochopiteľne MMF kriticky vníma dopady obchodných tenzií pre globálny ekonomický rast.

 

FED zostáva naďalej jastrabí

FED je naďalej jastrabí, no sadzby na svojom augustovom zasadaní nezmenil. Pripomenul však svoju pripravenosť tak učiniť už na najbližšom zasadaní v septembri a následne i v decembri.

Pravdepodobnosť navršovania sadzieb v septembri je podľa fed funds futures viac ako 90%, zatiaľ čo s 66% pravdepodobnosťou očakáva ďalšie navŕšenie o 0,25% počas decembrového zasadania FOMC.

 

ECB ukončuje QE

ECB drží svoje sadzby nulové, a depozitné v pásme – 0,4% resp. 0,25%.  ECB však od septembra plánuje opäť znižovať objem voľného nákupu aktív z 30 mld. EUR mesačne na 15 mld. Eur.

A decembrom 2018 plánuje voľný nákup úplne ukončiť. Svoju bilanciu plánuje následne držať nezmenenú (reinvestovať = hotovosť za maturované dlhopisy použiť na nákup nových).

Odporúčania

Ak ste dlhodobý investor, nikdy nenasledujte dav taktizujúcich investorov. Držte svoju stratégiu a pokračujte v jej dokupovaní. Nestávkujte ale investujte. A to nákladovo efektívne a samostatne. S našim investičným účtom to ľahko dokážete.

 

Prehľad udalostí roka 2018

Jan ´18 USA zavádzajú clá a kvóty na dovoz solárnych panelov a pracích zariadení.
Mar ´18 USA zavádzajú 25% clo na dovoz ocele a hliníka.
Apr ´18 USA zavádzajú 25% clo na dovoz čínskej elektroniky a strojov, pričom žiada Čínu o zastavenie nariadenia, ktorým núti americké spoločnosti pôsobiace v Číne preniesť ich technológie do Číny. Čína zareagovala zavedením cla pre dovoz z USA.
Máj ´18 USA odstupujú od iránskej nukleárnej dohody s obnovením sankcií voči Iránu od 90 do 180 dní od toho dňa.
Máj ´18 Čína ustúpila od cla na dovoz bravčového z USA, pričom ďalej súhlasila s akvizíciou NXP pod americkú spoločnosť Qualcomm. Recipročne USA vyňali služby a produkty čínskej telekomunikačnej spoločnosť ZTE z dovozných ciel.
Jún ´18 USA zverejnili zoznam čínskych tovarov v objeme 34 mld. USD, na ktoré USA uvalili dovozné zlá vo výške 25%, ku ktorému sa 6.7.2018 pridali tovary v dodatočnom objeme 16 mld. USD (celkom 50 mld. USD). Clá na tieto tovary budú účinné od 20.7.2018.
Júl ´18 USA navrhuje zavedenie dovozných ciel na ďalšie čínske tovary v objeme 200 mld. USD, ktorých účinnosť nadobudnite po verejnom spripomienakovaní návrhu. Pripomienkovanie návrhu sa očakáva koncom augusta 2018. Dôvodom týchto sankcií má byť neochota Číny stiahnuť legislatívu, ktorá núti americké spoločnosti pôsobiace v Číne preniesť na ich územie i podstatnú časť ich tehcnológie a vývoja.
Júl ´18 US ambasádor v Nemecku potvrdil pripravenosť USA poskytnúť na dovoz áut z EU výnimky z importných obmedzení, pokiaľ EÚ odstráni tie pre dovoz áut z USA. Správa pomohla k silným júlovým ziskom európskych akcií.
Júl ´18 USA zvažuje zvýšenie dovodzného cla na čísnke tovary v objeme 200 mld. USD z pôvodných 10% na 25%. Pripomienkovanie nárvhu sa očakáva koncom augusta.
Júl ´18 EÚ (J.C Juncker) a USA (D. Trump) oficálne otvorili vyjednávací dialóg, počas ktorého sa dohodli nezavádzať žiadne dodatočné clá či tarify pri vzájomnom obchode oboch celkov pokiaľ budú obe strany naďalej otvorené tomuto vyjednávaciemu dialógu. Cenou bol Junckerov prísľub vyššieho importu EÚ tovarov, služieb i energií z USA. Vrátane zemného plynu z USA.

Geopolitické udalosti Eurozóny

Mar ´18 Parlamentné voľby v Taliansku ovládlo Hnutie 5 hviezd, silnú podporu získala i silne nacionalistická Lega, zatiaľ čo dve najsilnejšie koaličné strany utrpeli významné straty.
Máj ´18 Taliansko stále nemá novú vládu. Návrh na obsadenie postu ministra financií euroskeptickým kandidátom úradujúci prezident odmietol. Hlasy za opätovné voľby zosilneli. Preferencie euroskeptických strán od marca významne posilnili. Euroskeptické strany otvorene o hrozbe vystúpenia z EÚ, ak Brusel nezmení pravidlá. Problémy Talianska dostali pod tlak nielen domáce, ale i španielske a portugalské aktíva.
Jún ´18 (Taliansko) Hnutie stiahlo kandidáta na post ministra financií, ktorý bol obsadený profesorom Giovanni Tria. 5.6.2018 získala nová talianska vláda dôveru parlamentu.

Udalosti na trhu s ropou

Máj ´18 USA odstupujú od iránskej nukleárnej dohody s obnovením sankcií voči Iránu od 90 do 180 dní od toho dňa. Obavy z výpadku iránskeho exportu ropy v objeme 1mln. barelov denne.
Máj ´18 Cena ropy Brent prekonáva úroveň 80 USD za barel. Rusko a Saudská Arábia zvažujú navŕšenie produkčného stropu, prvý krát od konca roka 2016. Podľa ruského ministra energetiky je optimálna cena ropy na úrovni 60 USD za barel. Predpokladáme, že pri tejto cene by OPEC dokázal udržať svoj podiel na trhu bez zvýšeného vplyvu americkej ťažby. OPEC zasadá 20. júna vo Viedni.
Jún ´18 OPEC na svojom zasadaní zvýšil produkčné kvóty o 1 mil. barelov denne. Trhu to nestačí.
Júl ´18 Líbya obnovila dodávky ropy z dvoch prístavov, nad ktorými autority nemajú územnú kontrolu (+700 mln. b/d). Ropa tak skorigovala z maxím nad 73 U/b k 66 U/b začiatkom júla.

FED a sadzby

Mar ´18 FED, americká centrálna banka, zvýšila úrokovú sadzbu o 0,25% do pásma 1,5 – 1,75% p.a.
Máj ´18 FED na svojom májovom zasadaní potvrdil svoju pripravenosť navršovať sadzby. Trh očakáva ďalšie navršovanie počas júnového zasadania (12.-13.6.2018).
Jún ´18 FED na svojom júnovom zasadaní navŕšil sadzby o 0,25% na (1,75 - 2,0%). Trh očakáva ďalšie navršovanie počas septembrového a decembrového zasadania.

Očakávané udalosti

September FED a očakávané navršovanie sadzieb na 2,25%
Október V tomto období by mala byť známa dohoda k Brexitu a jej ratifikácia Európskym parlamentom
  Brazília - prezidentské voľby
November Thajsko - parlamentné voĺby
December FED a očakávané navršovanie sadzieb na 2,5%

Investičné portfólio

Pozrite sa na skladbu nášho investičného portfólia. Poskladali sme ho z globálnych ETF vrátane dlhopisovej zložky.

VIAC

Investičný účet

Oboznámte sa s výhodami investičného účtu cez TRIM Broker. Ponúkame efektívnu cestu pre vaše investičné portfólio.

VIAC

.................................... .................................... ....................................

a nič podstatné o investovaní vám už neunikne

Autor: Martin Moravčík

Tento článok je marketingovým oznámením, ktorý má vzdelávaciu povahu. Nemožno ho preto chápať ako všeobecné investičné odporúčanie, analýzu alebo inú formu prieskumu, ktorej výsledkom je odporúčanie pre obchodovanie s finančnými nástrojmi.