OPEC, FED a Trump. Hra sa začala
Investičný prehľad - júl´18
Sotva možno posledné udalosti na finančnom trhu opísať výstižnejšie. Táto trojica sa totiž postarala o najdôležitejšie udalosti posledných mesiacov na finančnom trhu.
Trump „America first“
Jeho politika „America first“, nech protekcionistická, prináša nateraz svoje ovocie. Návrat pardonovaného kapitálu na americkú pôdu v kombinácii so znížením daňového zaťaženia a očakávaným rastom vládnych výdavkov, umocnili výhľad rastu domácej ekonomiky.
A to všetko podporuje v USA rast korporátnych výdavkov a investícií, rast tvorby pracovných miest, a pokles nezamestnanosti. Spolu s cenou ropy na 4 ročných maximách, ideálny mix pre rast inflácie (2.9% , r/r jún).
FED nemá dôvod otáľať
Júnové navršovanie sadzieb do úrovne 1,75 - 2,0% a ďalšie dve očakávané navršovania v tomto roku (podľa fed-funds futures by sa tak malo stať v septembri s 85% pravdepodobnosťou a v decembri s 55%) sa tak zdajú „ospravedlniteľné“.
A zatiaľ čo americký akciový trh v tomto roku výkonnosťou nad zvyškom vyspelého sveta dominuje (7% MSCI USA, EUR), dlhopisový trh pod tlakom rastúcich amerických sadzieb stráca.
Následkom politiky drahého amerického dolára a rastúceho ekonomického protekcionizmu sú pokračujúce straty akciového trhu rozvíjajúcich sa trhov (-5,5% od začiatku roka, MSCI Emerging Markets, EUR).
Toto prostredie využívajú taktizujúci investori v pokračujúcom výpredaji amerických dlhopisov, akcií rozvíjajúcich sa trhov a nákupe predovšetkým amerických akcií.
| 2018 | Jún´18 | 1 rok | |
| MSCI World | 4,2% | -0,5% | 9,6% |
| MSCI ACWI | 3,1% | -1,1% | 9,1% |
| MSCI Europe | 3,6% | 1,9% | 6,4% |
| MSCI USA | 7,3% | 0,6% | 13,0% |
| MSCI Emerging Markets | -5,5% | -5,9% | -4,0% |
Zdroj: Výkonnosť sledovaná pomocou najstarších ETF (s reguláciou UCITS) podkladového indexu zo série MSCI, počítaná v EUR ku dňu 12.7.2018.
OPEC „ropná kríza“?
OPEC+ na rastúce napätie na trhu s ropou reagoval počas júnového zasadania navŕšením svojho produkčného stropu o 1mil. barelov denne.
Cena ropy napriek tomu ďalej rástla keď WTI začiatkom júla dosiahla nového maxima nad 75 USD za barel, aby koncom minulého týždňa opäť skorigovala pod 70 USD za barel.
Vysoké ceny ropy sú však iba krátkodobou náplasťou pre ťažko skúšaný energetický sektor i jej producentov. Z dlhodobého hľadiska totiž významne prispievajú k spomaľovaniu globálneho rastu.
A to je „Čierny Peter“, ktorého nik z mocnej trojky na ruke držať nechce. Trump má však problém. Čierny Peter je totiž na jeho ruke.
Dôvodom je embargo, ktoré uvalil na Irán odstúpením od jadrovej dohody. Na rozdiel od Obamu, Trumpová administratíva neposkytla výnimky. Uplatňovať sa má od začiatku novembra 2018.
Oficiálne by tak trh prišiel o predpokladané 2 mln. barelov ropy denne. Čína, India i Japonsko sa tak ako hlavní importéri iránskej ropy dostávajú do problémov. Avšak s nimi i Trump.
Ukazuje sa totiž, že ostatní členovia OPECu takýto výpadok nebudú schopní pokryť. Kapacity na to má Saudská Arábia i Rusko, no jednostranný akt týchto krajín by mohol kartel ohroziť.
A že nahradiť dva milióny barelov nebude jednoduché ukazuje už i neschopnosť OPECu naplniť navŕšenú kvótu o 1 milión. Tú totiž dokáže v súčasnosti plniť v objeme sotva 700 tisíc barelov denne. A to je objem, ktorý OPECu vypadol už o niekoľko dní neskôr uzatvorením dvoch líbyjských prístavov.
Líbya totiž nad nimi nemá územnú kontrolu. Bez ohľadu na to, že dodávky z nich minulý týždeň obnovila, územná nestabilita naďalej pretrváva. Spolu s Venezuelou preto predstavujú permanentnú hrozbu pre akékoľvek plnenie plánov OPECu.
Paradoxom celej situácie je, že produkcia ropy rastie i v USA. Posledné čísla EIA hovoria takmer o 11mln. bareloch ropy vyprodukovanej americkými ťažbármi denne. Z toho viac ako 2 mln. barelov denne USA exportuje.
Počas júna dokonca americký export dosiahol 3mln. barelov denne, čím by si USA vyslúžilo v kartely OPEC+ tretie miesto. Hneď za Saudskou Arábiou a Ruskom.
Hádajte však kto je po Kanade druhým najväčším importérom americkej ropy?... Čína. A tá, vzhľadom k sankčnej prestrelke s USA, môže na dovoz americkej ropy uvaliť dodatočné clá.
A že sa tak stane naznačujú i posledné čísla, v ktorých Čína znižuje import z USA a naopak zvyšuje z Iránu. Okrem toho značná časť americkej produkcie ropy pochádza zo severu a západu USA.
Dostať túto ropu do východných prístavov je nákladné a logisticky náročné. Súčasné ropovody by významnejší nárast produkcie nedokázali prepraviť.
Trump si preto dobre uvedomuje, že ak nenájde spojenca, schopného výpadok exportu Iránu pokryť vlastnou produkciou, bude to on komu môžu voliči pripisovať zodpovednosť za prípadnú „ropnú krízu“.
Výkonnosť akciových sektorov
Rastúce ceny ropy pomáhajú k silnej výkonnosti akcií z energetického sektora. Tento sektor bol pri tom ešte začiatkom roka značne fundamentálne podhodnotený. Dôvod tkvie v silnej sekulárnej tranzícií a rastúceho záujmu investorov o obnoviteľné energie.
Tieto trendy zvýšili atraktivitu energetického sektora pre taktizujúcih investorov. Nenechajte sa však pomýliť. Súčasná situácia nie je žiadnym znovuzrodeným tradičnej energetiky. Tranzícia pokračuje.
| SVET | EURÓPA | S. AMERIKA | ||||
| 2018 | 1 mesiac | 2018 | 1 mesiac | 2018 | 1 mesiac | |
| Technologický | 15% | 0% | 8% | -3% | 15% | 0% |
| Energetický | 10% | 1% | 13% | 0% | 9% | 0% |
| Cyklická spotreba | 10% | -1% | 16% | 2% | ||
| Finančný | -3% | -2% | -1% | -3% | 0% | -2% |
| Zdravotných služieb | 7% | 2% | 2% | 2% | 7% | 2% |
| Priemyselný | -8% | -3% | 2% | -2% | -1% | -4% |
| Necyklická spotreba | -2% | 3% | -1% | 3% | -5% | 4% |
| Verejné služby | 5% | 7% | 5% | 4% | 3% | 9% |
| Základných materiálov | -1% | -5% | -1% | -10% | 0% | -3% |
Zdroj: Výkonnosť sledovaná pomocou najstarších ETF (s reguláciou UCITS) podkladového indexu zo série STOXX pre Európu, S&P pre USA, a MSCI pre svet, počítaná v EUR ku dňu 12.7.2018.
Výkonnosť európskeho akciového trhu
Naďalej vidíme v tomto roku výkonnostnú dominanciu fínskeho a nórskeho akciového trhu. Naopak najsilnejšie straty vidíme v Poľsku, Švajčiarsku a Nemecku. Hlavným dôvodom ich poklesu sú predovšetkým napäté obchodné vzťahy s USA a jej protekcionistická politika voči Číne. Dôvody sa od májového investičného prehľadu nezmenili.
| 2018 | Jún ´18 | |||
| Fínsko | OMXHPI | 6% | -1% | EUR |
| Nórsko | OMXO20PI | 7% | 1% | NOK |
| Francúszko | CAC 40 | 0% | -1% | EUR |
| Holandsko | AEX | 1% | 0% | EUR |
| Portugalsko | PSI 20 | 3% | 1% | EUR |
| Česká republika | PX | -1% | -1% | CZK |
| Veľká Británia | FTSE 100 | -1% | -1% | GBP |
| Švédsko | OMXS30 | -1% | 1% | SEK |
| Nemecko | DAX | -5% | -2% | EUR |
| Taliansko | FTSE MIB | 2% | -1% | EUR |
| Poľsko | WIG20 | -13% | -1% | PLN |
| Španielsko | IBEX 35 | -4% | 2% | EUR |
| Dánsko | OMXC20 | -6% | -2% | DKK |
| Belgicko | BEL 20 | -6% | -1% | EUR |
| Švajčiarsko | SMI | -8% | 2% | CHF |
| Európska únia | STOXX Europe 600 | 0% | - | EUR |
| Eurozóna | EURO STOXX 50 | 0% | - | EUR |
Odporúčania
Ak ste dlhodobý investor, nikdy nenasledujte dav taktizujúcich investorov. Držte svoju stratégiu a pokračujte v jej dokupovaní. Aktuálna preferencia investorov pre americké akcie a krátkodobé americké štátne dlhopisy nepredstavuje žiadne „perpetuum“.
Situácia sa neustále mení, straty akcií rozvíjajúcich sa trhov ako i dlhopisov poskytujú ideálnu príležitosť k lacným nákupom. Nezabúdajte, že každá priebežná strata dlhodobého investora je potenciálom jeho budúceho zisku.
Nestávkujte ale investujte. A to nákladovo efektívne a samostatne. S našim investičným účtom to ľahko dokážete.
Prehľad udalostí roka 2018
| Jan ´18 | USA zavádzajú clá a kvóty na dovoz solárnych panelov a pracích zariadení. |
|---|---|
| Mar ´18 | USA zavádzajú 25% clo na dovoz ocele a hliníka. |
| Apr ´18 | USA zavádzajú 25% clo na dovoz čínskej elektroniky a strojov, pričom žiada Čínu o zastavenie nariadenia, ktorým núti americké spoločnosti pôsobiace v Číne preniesť ich technológie do Číny. Čína zareagovala zavedením cla pre dovoz z USA. |
| Máj ´18 | USA odstupujú od iránskej nukleárnej dohody s obnovením sankcií voči Iránu od 90 do 180 dní od toho dňa. |
| Máj ´18 | Čína ustúpila od cla na dovoz bravčového z USA, pričom ďalej súhlasila s akvizíciou NXP pod americkú spoločnosť Qualcomm. Recipročne USA vyňali služby a produkty čínskej telekomunikačnej spoločnosť ZTE z dovozných ciel. |
| Jún ´18 | USA zverejnili zoznam čínskych tovarov v objeme 34 mld. USD, na ktoré USA uvalili dovozné zlá vo výške 25%, ku ktorému sa 6.7.2018 pridali tovary v dodatočnom objeme 16 mld. USD (celkom 50 mld. USD). Clá na tieto tovary budú účinné od 20.7.2018. |
| Júl ´18 | USA navrhuje zavedenie dovozných ciel na ďalšie čínske tovary v objeme 200 mld. USD, ktorých účinnosť nadobudnite po verejnom spripomienakovaní návrhu. Pripomienkovanie návrhu sa očakáva koncom augusta 2018. Dôvodom týchto sankcií má byť neochota Číny stiahnuť legislatívu, ktorá núti americké spoločnosti pôsobiace v Číne preniesť na ich územie i podstatnú časť ich tehcnológie a vývoja. |
Geopolitické udalosti Eurozóny
| Mar ´18 | Parlamentné voľby v Taliansku ovládlo Hnutie 5 hviezd, silnú podporu získala i silne nacionalistická Lega, zatiaľ čo dve najsilnejšie koaličné strany utrpeli významné straty. |
|---|---|
| Máj ´18 | Taliansko stále nemá novú vládu. Návrh na obsadenie postu ministra financií euroskeptickým kandidátom úradujúci prezident odmietol. Hlasy za opätovné voľby zosilneli. Preferencie euroskeptických strán od marca významne posilnili. Euroskeptické strany otvorene o hrozbe vystúpenia z EÚ, ak Brusel nezmení pravidlá. Problémy Talianska dostali pod tlak nielen domáce, ale i španielske a portugalské aktíva. |
| Jún ´18 | (Taliansko) Hnutie stiahlo kandidáta na post ministra financií, ktorý bol obsadený profesorom Giovanni Tria. 5.6.2018 získala nová talianska vláda dôveru parlamentu. |
Udalosti na trhu s ropou
| Máj ´18 | USA odstupujú od iránskej nukleárnej dohody s obnovením sankcií voči Iránu od 90 do 180 dní od toho dňa. Obavy z výpadku iránskeho exportu ropy v objeme 1mln. barelov denne. |
|---|---|
| Máj ´18 | Cena ropy Brent prekonáva úroveň 80 USD za barel. Rusko a Saudská Arábia zvažujú navŕšenie produkčného stropu, prvý krát od konca roka 2016. Podľa ruského ministra energetiky je optimálna cena ropy na úrovni 60 USD za barel. Predpokladáme, že pri tejto cene by OPEC dokázal udržať svoj podiel na trhu bez zvýšeného vplyvu americkej ťažby. OPEC zasadá 20. júna vo Viedni. |
| Jún ´18 | OPEC na svojom zasadaní zvýšil produkčné kvóty o 1 mil. barelov denne. Trhu to nestačí. |
FED a sadzby
| Mar ´18 | FED, americká centrálna banka, zvýšila úrokovú sadzbu o 0,25% do pásma 1,5 – 1,75% p.a. |
|---|---|
| Máj ´18 | FED na svojom májovom zasadaní potvrdil svoju pripravenosť navršovať sadzby. Trh očakáva ďalšie navršovanie počas júnového zasadania (12.-13.6.2018). |
| Jún ´18 | FED na svojom júnovom zasadaní navŕšil sadzby o 0,25% na (1,75 - 2,0%). Trh očakáva ďalšie navršovanie počas septembrového a decembrového zasadania. |
Očakávané udalosti
| September | FED a očakávané navršovanie sadzieb na 2,25% |
|---|---|
| Október | V tomto období by mala byť známa dohoda k Brexitu a jej ratifikácia Európskym parlamentom |
| Brazília - prezidentské voľby | |
| November | Thajsko - parlamentné voĺby |
| December | FED a očakávané navršovanie sadzieb na 2,5% |
.................................... .................................... ....................................
a nič podstatné o investovaní vám už neunikne
Autor: Martin Moravčík
Tento článok je marketingovým oznámením, ktorý má vzdelávaciu povahu. Nemožno ho preto chápať ako všeobecné investičné odporúčanie, analýzu alebo inú formu prieskumu, ktorej výsledkom je odporúčanie pre obchodovanie s finančnými nástrojmi.