Dlhopisy signalizujú recesiu, akcie rastú i naďalej.

Zatiaľ čo americký dlhopisový trh signalizuje recesiu, akcie uzatvárajú svoj najlepší kvartál v dekáde ďalším týždenným rastom. Akciám sa darí napriek sentimentu započítavajúceho spomaľovanie globálnej ekonomiky.

Práve to je dôvod, pre ktorý investujeme pravidelne bez ohľadu na stav trhu či fundamentu. Akákoľvek hrozba recesie nás pri tom nevyrušuje, naopak ju vnímame ako príležitosť. Byť na trhu sa totiž investorom vypláca. Zistite prečo a do čoho investujeme my v TRIM Broker.

Recesia na obzore

Rozdiel výnosov medzi 10r americkými dlhopismi a 3 mesačnými vkladmi v spojených štátoch amerických dokonca varuje pred príchodom ďalšej americkej recesie. Hodnota tohto indikátora sa totiž dostala po 10 rokoch opäť do negatívneho pásma, pričom ako možno z priloženého grafu vidieť, takýto stav v minulosti s pravidelnosťou nasledovala ekonomická recesia.

Výpovedná hodnota tohto ukazovateľa je vplyvom nekonvenčných nástrojov monetárnej politiky, použitých po Veľkej finančnej kríze značne skreslený. Pozorovateľov však negatívny „spred“ na výnosovej krivke amerických dlhopisov oprávnene vyrušuje. Poukazuje totiž na nezdravé symptómy, ktorými americká ekonomika trpí. A nielen ona.

Bez ohľadu na to čo ukazuje tento „spred“, ekonomické fundamenty hovoria jasnou rečou. Pokles prieskumov vo výrobe i spotrebe, slabé čísla výstavby nových domov s poklesom ich cien, klesajúci import Číny a pokračujúca neistota ohľadom Brexitu, sú hlavnými dôvodmi klesajúceho tempa globálneho rastu.

Lift sa stal najväčším technologickým IPO od roku 2014

Menší konkurent Uberu sa stal najväčším technologickým IPOm od čias Alibaby (r.2014). Firma po úspešnom uvedení na trh (Nasdaq) presiahla 30mld. USD kapitalizáciu a predala viac než 30 mil. kusov akcií. Jej úspešné uvedenie na trh dodáva optimizmus i pre ďalšie očakávané IPO v tomto roku. Uberu, siete Pinterest, či Slack alebo Airbnb.

Európa a Brexit

Európske i britské akcie rástli na bedrách strát EURa i GBP voči USD. Dôvodom, okrem klesajúcej nemeckej produkcie, bolo už tretie odmietnutie Mayovej dohody v britskom parlamente. Práve pre toto hlasovanie dala EÚ UK odklad s Brexitom do 12. apríla. Dnes je tak jasné, že UK s Brexitom a dohodou dojednanou Mayovou s EÚ definitívne nepočíta. Na ťahu je tak EÚ, na čo Tusk reagoval zvolaním mimoriadneho summitu EÚ lídrov na 10.apríla.

EÚ má v rukách eso a je si toho dobre vedomá. Na základe posledného hlasovania môže rozhodnúť o uplatnení okamžitého vystúpenia UK z EÚ bez dohody (tvrdý Brexit) a to počnúc 13.4.2019, alebo navrhnúť UK ďalšie, tentoraz dlhšie predĺženie lehoty. Samozrejme bez podmienok to nepôjde. Jednou z nich môžu byť predčasné voľby spojené s novým hlasovaním o Brexite.

Situáciu pozorne sledujú i centrálni plánovači. Draghi (guvernér ECB) potvrdil ich rozhodnutie odložiť plánované navršovanie sadzieb v Eurozóne, pričom s dôsledkami nízkych úrokových sadzieb devastujúcich výnosové marže finančného sektora chcú bojovať cielenými dlhodobými refinančnými operáciami LTRO III. Tie by mali ponúknuť bankám prístup k ešte lacnejším úverom.

Čína a USA

V týždni prebiehalo dvoj dňové stretnutie hlavných vyjednávacích skupín medzi USA a Čínou, na čele s US ministrom financií Mnuchinom. Sprievodné informácie z týchto rokovaní naznačujú, že by dohoda mohla byť uzatvorená do konca apríla. Tieto informácie dopomohli akciám k ziskom v závere týždňa.

Turecko

Turecký BIST-100 index vykázal v týždni takmer 6% prepad po tom, čo sa na trhu objavili informácie o tlaku centrálnej banky na finančné inštitúcie smerujúceho k zabráneniu pôžičkám v lírach zahraničným subjektom v snahe o posilnenie domácej meny. Pochopiteľne si tento krok vybral daň v podobe rastu zahraničných sadzieb na líru a predovšetkým rastu výnosu na tureckých dlhopisoch (zdražovanie financovania dlhu pre vládu).

TOP udalosti nasledujúceho týždňa

• Pondelok: Čína, Nemecko, USA – prieskumy výroby, USA -maloob. tržby
• Utorok: Austrália – RBA úrokové sadzby, USA – tov. dlh. spotreby
• Streda: USA – PMI služieb
• Štvrtok: ECB – výpovede k monetárnej politike
• Piatok: USA – nezamestnanosť a NFP

Zdroje: Bloomberg, Reuters

Autor: Martin Moravčík, TRIM Broker