21.9.2019, investičný týždenník

Akcie v uplynulom týždni skončili s priemernými jedno percentnými stratami. O tie sa postarala predovšetkým narastajúca nevôľa FEDu v ďalšie znižovanie sadzieb a udalosti na trhu s ropou.

Úvod týždňa patril rozsiahlemu útoku militantov na ropné zariadenia saudského Aramca, ktoré prakticky odstavili polovicu ropnej produkcie Saudskej Arábie (5% z celosvetovej produkcie). Silný rast cien ropy zo začiatku týždňa nevydržal dlho. Aramcu sa totiž podarilo zariadenia opraviť a začať s plnou produkciou neočakávane rýchlo.

Z úvodného 15% rastu cien ropy si tá do konca týždňa udržala sotva 7% rast. Dosť na to, aby drahšie ceny ropy poslali do strát akcie leteckých a prepravných spoločností. Podstatným reziduom po útokoch je však eskalácia napätia voči Iránu, ktorý Saudi i Američania obviňujú z účasti na nich.

Čína i Rusko, pripravené v OSN vetovať akékoľvek ozbrojené odvety, zvyšujú pravdepodobnosť novým sankciám voči Iránu. To všetko v čase, kedy sa po výmene poradcu pre národnú bezpečnosť v Bielom Dome začalo otvorene hovoriť o možnom zmäkčení amerických sankcií voči Iránu.

Rastúca pravdepodobnosť zotrvania iránskej ropnej produkcie na sankčnom zozname tak udržuje cenu ropy nad svojim priemerom. Tento stav však nepovažujeme za strednodobo udržateľný. Dopytovo-ponukové faktory dôvody na vyššie ceny ropy nezakladajú.

Sklamanie však prišlo po zasadaní FOMC, na ktorom členovia FEDu rozhodli o druhom znížení sadzieb v tomto roku na súčasných 1,75-2%. Výhľady „dot-plot“ však poukázali na neochotu FEDu v znižovaní pokračovať.

Trh napriek tomu svoje očakávania nezmenil. I naďalej, cez futures funds, kótuje 75% pravdepodobnosť ďalšieho znižovania sadzieb v tomto roku. Významný prepad na akciovom trhu, z precenenia trhových očakávaní, sme tak v tomto týždni nevideli.

Znižovanie sadzieb totiž FED opiera predovšetkým o spomaľujúci výhľad globálneho rastu, podporeného eskaláciou čínsko-amerických sporov v medzinárodnom obchode. Levitačný stav pred októbrovými jednaniami je pritom veľmi krehký. Ďalšia eskalácia sporov podstatne pravdepodobnejšia než dosiahnutie dohody. Trh preto v udržanie „status-quo“ neverí.

A zdá sa, že robí správne. Predvoj čínskej vyjednávacej delegácie po prípravných stretnutiach v USA zvolil radšej skorší odchod späť do Číny, než pokračovať v plánovaných stretnutiach s americkými farmármi.

S blížiacimi sa októbrovými jednaniami očakávame narastajúcu nervozitu i zvýšenú frekvenciu vzájomných „výmen“. Pozornosť v tomto týždni sa sústredí na štvrtkové finálne čísla amerického HDP za 2Q, PCE, stredajšiu zápisnicu zo septembrového zasadania BoJ a utorňajšie IFO čísla z Nemecka.

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker