5.10.2019, investičný týždenník

Akcie v uplynulom týždni stratili ďalšie percento. Teda len tie americké. Európske tri a obzvlášť akciový trh Veľkej Británie stratil cez tri a pól percenta. Za jediný týždeň.

Dôvodom sú signály silnejúceho globálneho spomaľovania, ktoré neobchádzajú už ani ekonomiku Spojených štátov. Na druhej strane Európa sa recesii môže (podľa nás) vyhnúť už len súhrou veľmi priaznivých udalostí.

Minulo týždňový výpredaj odštartovalo hneď niekoľko udalostí. V úvode to bol prepad prieskumu výroby v USA (ISM) hlbšie do kontrakčného pásma (najnižšie od finančnej krízy v roku 2009). Neskôr sa pridala slabá tvorba pracovných miest zo súkromného sektora a najslabšie prieskumy služieb od roku 2016.

Silnejším stratám amerického akciového trhu zabránil len rast pravdepodobností ďalšieho znižovania sadzieb v USA do konca tohto roka (z 80% na 90%). Predstihové ukazovatele však hovoria jasnou rečou. Spojené štáty nemajú imunitu.

Globálne trendy jej ekonomiku neobchádzajú. A tie, zviazané prebiehajúcou zmenou globálneho obchodného poriadku, zotrvávajú naďalej v neistote. Nielen kvôli colnej prestrelke s Čínou, ale čoraz rastúcim obavám z rozkolov s Európskou úniou.

K týmto obavám prispela, na pôde Svetovej Obchodnej Federácie s 7,5 mld. eurami zároveň historicky najväčšia, arbitrážna výhra Spojených štátov v spore s Európskou úniou o nezákonných dotáciách Airbusu. Spojené štáty sú tak pripravené zaviesť clá na dovoz vybraných tovarov v úmernej výške už k 18. októbru.

To všetko v čase, v ktorom s napätím očakávame oficiálne stretnutia hlavných vyjednávacích skupín Číny a Spojených štátov vo Washingtone (10-11.10.2019). Ich výstup je stále neistý, zatiaľ čo aplikácia zvýšených dovozných cieľ na 30% pre čínske tovary v objeme 250 mld. dolárov už od 15. októbra istou stále zostáva.

Rozpútanie prestrelky Spojených štátov s Európskou úniou, v prostredí globálneho ekonomického spomaľovania, je hrozbou ktorá dostala akcie do strát. Obzvlášť horšiu výkonnosť sledujeme na akciovom trhu v Európe a Veľkej Británie.

B. Johnson totiž v stredu predložil Bruselu nový návrh s ultimátom. Za vyňatie „írskej poistky“ ponúka ponechať S. Írsko v únii. Avšak dočasne a s colnými kontrolami na jej hraniciach. Presne to, čo EÚ trvalo odmieta.

Prvé neoficiálne odozvy Bruselu poukazujú na rozsah nevôle, žiadajúc Londýn o zásadné fundamentálne prepracovanie návrhu ešte pred konaním samitu k Brexitu (17. októbra). Brexit bez dohody, nočná mora ekonómov na oboch stranách Lamanšského kanála, tak ostáva stále pravdepodobnejším scenárom.

Brexit je, nielen pre Európsku ekonomiku, mimoriadne priťažujúcim problémom. Obzvlášť v čase, kedy sa dlhodobo sledovaná recesia výroby začína plne prejavovať i v kontrakcii oveľa podstatnejšieho sektora. Služieb.

Prieskumy služieb (IHS Markit) v Nemecku a Veľkej Británii (PMI) prepadli do kontrakčného pásma. V Nemecku po prvý krát za posledných 6 rokov. Potvrdenie tohto prepadu i v nasledujúcich mesiacoch dajú obavám z recesie v Európe reálnu kontúru.

Vyhnúť sa jej (podľa nás) môžeme už len málo pravdepodobnými udalosťami zahrňujúcimi dohodu USA s Čínou, upustením Bruselu od odvetných krokov voči americkým clám na európsky dovoz, a samozrejme Brexitom s dobrou dohodou. Teda tým, čo dnes pokojne označíme za málo pravdepodobný scenár.

Špekulanti tak v tomto týždni budú sledovať predovšetkým vývoj jednaní USA s Čínou (10.-11. októbra), zápisnicu z posledných zasadaní FEDu (streda) a ECB (štvrtok), a dáta inflácie a spotrebiteľskej dôvery z USA (piatok). Dlhodobí investori budú pokojne pokračovať v priemerovaní svojho portfólia.

Martin Moravčík
CEO, TRIM Broker